# CF-Master

**Repository Path**: wgh0216/CFM

## Basic Information

- **Project Name**: CF-Master
- **Description**: 金融专硕-公司金融 || 课程主页
- **Primary Language**: Unknown
- **License**: Not specified
- **Default Branch**: master
- **Homepage**: None
- **GVP Project**: No

## Statistics

- **Stars**: 0
- **Forks**: 6
- **Created**: 2020-02-27
- **Last Updated**: 2020-12-18

## Categories & Tags

**Categories**: Uncategorized

**Tags**: None

## README



## 1. 课程概览
[toc]

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- **主讲：** 连玉君，arlionn@163.com , 020-84110648, 岭南行政中心 412
- **助教：** 刘圣婕, [840084906@qq.com](840084906@qq.com)
- **课件：** **FTP**： [ftp://ftp.lingnan.sysu.edu.cn/](ftp://ftp.lingnan.sysu.edu.cn/) ， 账号 = 密码 = lianyjst  (案例资料等都可以在 FTP 上下载)
- **成绩构成：** 课堂参与和考勤 40%；作业和小组案例分析 60%；


 


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## 2. 授课安排

|编号 | 授课内容    |授课时间| 
|:---          |:---        |:--- |
| 1     |   资本结构理论 A  |   09.26   | 
| 2      |  资本结构理论 B + Flannery and Rangan (2006)         |  10.8     | 
| 3      | 小组论文展示 **P1** + 案例讨论 (**C1-顺丰 IPO**)   |   10.10   |
| 4      |  案例讨论 (**C2-盾安环境**)     |   10.15   |
| 5      |  股利理论 + 案例讨论 (**C3-泸州老窖**)    |   10.17   |
| 6      |  小组论文展示 **P2** + 案例讨论 (**C4-苹果股利**)      |  10.22    |
| 7      |  公司治理理论 + 案例讨论：**C5-万科之争**     |   10.24   |


 


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### 3. 个人作业 / 小组案例分析报告

- **评分标准：** A (90-100)；B (80-90)；C (70-80)
- **评分依据：** 
  - a. 个人作业/案例分析报告的有效信息量; 
  - b. 是否综合使用了多种方式 (图形、表格、数值计算等) 来传达和论证你的观点；
  - c. 团队协作情况；
  - d. 展示过程中的现场互动情况 (是否能引起听众的兴趣？是否能有效引导听众深入讨论？是否有明确的观点？)
- **分组：** 每组 8-10 人，指定一名组长，一名副组长，发送给助教

|作业编号 | 内容    |提交截止时间| 完成人|
|:---          |:---        |:--- | :- |
| |    |当日 23:59 前| |
| A1      | 提交 Flannery and Rangan (2006) 论文读书笔记        |  10.6     | **个人** |
| P1      |  小组展示论文-资本结构 (8分钟/每组，选3个小组展示)  | 10.9      |小组 |
| C1      |   **顺丰 IPO**：案例分析报告     |   10.9   |小组 |
| C2      |  **盾安环境**：案例分析报告     |   10.13   |小组 |
| C3      |  **泸州老窖**：案例分析报告    |  10.16    |小组 |
| P2      |  小组展示论文-股利政策 (8分钟/每组，选3个小组展示)       |   10.20   |小组 |
| C4      |  **苹果股利**：案例分析报告      |   10.20   |小组 |
| C5     |  **万科之争**：案例分析报告      |  10.23    |小组 |
| **任务**    |       |      | |
| 作业认领    |  各组小组长 [[点击此处]](https://www.wjx.cn/jq/46749789.aspx)  提交作业意向    |      |**组长**|
| 提交作业    |  http://xzc.cn/th5wVvzuiF      |      |个人/小组 |
| 案例报告模板    |  [[下载案例分析报告模板]](https://gitee.com/arlionn/CFM/blob/master/Docs/公司金融-专硕_小组作业模板.doc)，或 FTP → [Docs] 文件夹      |      |小组 |

> **Notes：**   作业提交截止时间为当日 23:59 前，过期不候。   
> - (1) **个人作业：** 每个人要单独完成 **A1** 号作业。
> - (2) **小组作业：** 每个小组从 **P1-C5** (7 个作业) 中选择 4 个来完成，**P#** 字头作业 「二选一」，**C#** 字头作业 「五选三」。
> - (3) 各组确定需要完成的任务后，由小组长在线提交作业选择意向。

 



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### 专题 1：资本结构 

#### 课前阅读资料
- 达摩达兰-2015-4th-Applied Corporate Finance，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/Zy0ROq4Bv3xtGXKl)，Chapter 7-9
- Berk-DeMarzo，Corporate Finance - The Core，[[4th-E]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/BAK0oDvjWwNSxlha), 3th-中文([上](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/1YUQk8Hr9iseBcJ5)，[下](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/yAFra4o9dPfSjuzO)), Chapter 14-16

#### 论文讲解
- **Flannery and Rangan (2006)** || Flannery, M. J., K. P. Rangan, **2006**, Partial adjustment toward target capital structures, *Journal of Financial Economics*, 79 (3): 469-506. [[PDF]](https://sci-hub.tw/10.1016/j.jfineco.2005.03.004)
####  A1: 提交读书笔记
**要求：** 精读 **Flannery and Rangan (2006)**，提交读书笔记，包括如下要点：
  - **论文概述**：这篇论文研究了什么问题，得到了哪些基本结论？
  - **数据和变量**：这篇论文使用了什么数据 (研究对象，时间范围)？数据来源是什么(数据库名称或数据获取方法介绍)？核心变量是如何界定的 (关键变量的定义和计算方法)？
  - **模型和方法**：文中的计量模型设定方式？估计和检验方法？
  - **贡献和局限**：该文的主要贡献和局限分别是什么？
  - **扩展阅读**：列举 3-5 篇引用该文或与该文主题密切相关的中英文文献 (列出完整的参考文献，提供论文的下载或浏览链接)，并选择其中的 1-2 篇，简要介绍和评述它们与该文的关系。提示：可以使用谷歌学术或百度学术进行搜索。
 - **要求：** 提交 Word / PDF 文档，五号宋体，1.2 倍行距，公式自行录入 (不能截图)，3000 字以内。

#### P1: 小组展示论文 (任选一篇)
  - [**No. Klasa2018**] Klasa, S., H. Ortiz-Molina, M. Serfling, S. Srinivasan, **2018**, Protection of trade secrets and capital structure decisions, *Journal of Financial Economics*, 128 (2): 266-286. [[PDF]](https://sci-hub.tw/https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2018.02.008),  [[Online Appendix]](http://www.jfe.rochester.edu/Klasa_Ortiz-Molina_Serfling_Srinivasan_app.pdf), [[Data and Codes]](http://jfe.rochester.edu/Klasa_Ortiz-Molina_Serfling_Srinivasan_data.zip)
  - [**No. Heider2015**] Heider, F., A. Ljungqvist, **2015**, As certain as debt and taxes: Estimating the tax sensitivity of leverage from state tax changes, *Journal of Financial Economics*, 118 (3): 684-712. [[PDF]](https://sci-hub.tw/https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2015.01.004)
  - [**No. Hanse2019**] Hanselaar, R. M., R. M. Stulz, M. A. van Dijk, **2019**, Do firms issue more equity when markets become more liquid?, *Journal of Financial Economics*, 133 (1): 64-82. [[PDF]](https://sci-hub.tw/https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2018.12.004)
  
 

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### 专题 2：融资决策
#### 课前阅读资料
- 达摩达兰-2015-4th-Applied Corporate Finance，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/Zy0ROq4Bv3xtGXKl)，Chapter 7
#### **C1**：顺丰IPO —— 不同阶段的融资决策
- **案例资料：**  顺丰速递 IPO (Decision To Go For IPO: Dilemma In SF Express)，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/1Bw1qwyGXuBd9dXq)
- **思考题：**
  1. What are the different financing options available with firms at different stages of growth? When should firm go for an IPO? What are the advantages and disadvantages of an IPO?
  2. Explore the different financing options available with SF Express in 2015. Do you agree with the concerns raised by the CEO of SF Express about the dangers of an IPO?
  3. Briefly discuss about the IPO regulatory environment prevailing in China in 2015. Do you consider them too rigid with the potential to impede the growth of the economy? 
  4. What advice will you give to SF Express regarding raising of additional funds in 2015?
  5. Analyze the ‘reverse merger’ transaction that SF Express entered into with Maanshan Dingtai Rare Earth. What is the implied price of the shares of SF Express in this transaction?
- **参考资料:** 
  - Brau, J. C., S. E. Fawcett, **2006**, Initial public offerings: An analysis of theory and practice, *Journal of Finance*, 61 (1): 399-436. [[PDF]](https://sci-hub.tw/10.1111/j.1540-6261.2006.00840.x)
  - Lowry, M., R. Michaely, E. Volkova, **2017**, Initial public offerings: A synthesis of the literature and directions for future research, *SSRN working paper*, 11 (3-4): 154-320. [[PDF]](http://leeds-faculty.colorado.edu/bhagat/lowry-michaely-ipos.pdf) 



#### **C2**：盾安环境 —— 财务困境及财务预警
- **案例资料：** 盾安环境：高负债扩展下的生存危机，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/4RuoGnVhi9W0ShQK)
- **思考题：**    
  1. 盾安环境为何陷入严重的财务困境？
  2. 盾安环境的投资策略存在哪些问题？
  3. 盾安环境的融资策略存在哪些问题？(Hint: 可以按照如下思路展开分析)
    - 资本结构 (变化趋势、行业对比、金融性负债v.s.经营性负债、债务期限结构)
    - 融资方式 (主要采用了哪些融资方式？融资成本和期限？)
    - 融资决策与投资决策是否协调？
    - 产品市场策略与资本市场战略是否协调？
  4. 盾安环境应当如何预测和应对财务危机的发生？(Hint: 可以按照如下思路展开分析)
    - 在不同的阶段，财务危机有哪些不同的表现？
    - 有哪些主要的财务预警方法和模型？
    - 在不同的阶段，应该采用哪些应对方法？
  5. 你对盾安环境有何建议？ (限 3 条)
- **推荐分析要点(部分)：**
  - 采用 Z-score 和 F-score 模型分析盾安环境在各个年度上的 Z-score 和 F-score 得分值，作为评判财务风险的指标；参见 [[财务预警_百度百科]](https://baike.baidu.com/item/%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E9%A2%84%E8%AD%A6/10617588?fr=aladdin)。可以从国泰安数据库 (GTA) 上下载该公司各个年度的财务资料，进而使用 Stata 计算上述指标。如果可能，可以写一个简单的小程序，实现该指标计算过程的自动化。
- **扩展阅读**：Asquith, P., Lawrence A., 2016，中文版，公司金融：金融工具、财务政策和估值方法的案例实践，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/P0MtVGIXaAFhsU5Q)，Chapter 5.


 

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### 专题 3：股利和分配决策
#### 课前阅读资料
- 股利理论：达摩达兰-2015-4th-Applied Corporate Finance，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/Zy0ROq4Bv3xtGXKl)，Chapter 10
- Berk-DeMarzo，Corporate Finance - The Core，[[4th-E]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/BAK0oDvjWwNSxlha), 3th-中文([上](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/1YUQk8Hr9iseBcJ5)，[下](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/yAFra4o9dPfSjuzO)), Chapter 17

####  **P2：小组展示论文** (任选一篇)
- [**No. Floyd2015**] Floyd, E., N. Li, D. J. Skinner, **2015**, Payout policy through the financial crisis: The growth of repurchases and the resilience of dividends, *Journal of Financial Economics*, 118 (2): 299-316. [[PDF]](https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0304405X15001415/pdfft?md5=7a059f99a93db1f77a9144c08b987258&pid=1-s2.0-S0304405X15001415-main.pdf), [[Stata Codes]](http://jfe.rochester.edu/Floyd_Li_Skinner_code.zip)
- [**No. Ham2019**] Ham, Charles, Kaplan, Z., and Leary, M. T., **2019**, Do dividends convey information about future earnings?, *Journal of Financial Economics*, Forthcoming, [[PDF]](https://editorialexpress.com/cgi-bin/conference/download.cgi?db_name=AFA2018&paper_id=683), [[Stata data and programs]](http://jfe.rochester.edu/Ham_Kaplan_Leary_data.zip)
- [**No. Bates2019**] Bates, T. W., K. M. Kahle, R. M. Stulz, **2009**, Why do U.S. Firms hold so much more cash than they used to?, *The Journal of Finance*, 64 (5): 1985-2021. [[PDF]](https://sci-hub.tw/10.1111/j.1540-6261.2009.01492.x)
- [**No. Foley2007**] Foley, C. F., J. Hartzell, S. Titman, G. Twite, **2007**, Why do firms hold so much cash? A tax-based explanation?, *Journal of Financial Economics*, 86 (3): 579-607. [[PDF]](https://sci-hub.tw/10.1016/j.jfineco.2006.11.006)
- [**No. Brown2011**] Brown, J. R., B. C. Petersen, **2011**, Cash holdings and r&d smoothing, *Journal of Corporate Finance*, 17 (3): 694-709. [[PDF]](https://sci-hub.tw/10.1016/j.jcorpfin.2010.01.003)



#### **C3：** 泸州老窖 —— 股利政策为谁而制定？
- **案例资料：** 泸州老窖的股利政策，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/C5bv6F0C0NQJBdaM)
- **思考题：**
  1. 泸州老窖自上市以来股利分配哪些特点？
  1. 白酒行业整体股利分配情况如何？为什么？泸州老窖的股利分配与其行业地位是否
相当？
  1. 我国针对上市公司股利分配的监管政策有哪些？对泸州老窖的股利分配有影响吗？
如果有的话，有什么影响？
  1. 从财务状况看，如何评价泸州老窖的股利政策？
  1. 股权结构对如何影响泸州老窖的股利政策？
  1. 如果泸州老窖不采用 **现金股利** 的方式，还有哪些方式可以向股东分配其留存收益？有何优劣？

#### **C4**： 苹果股利 —— 高额现金下的股利政策
- **案例资料：** Apple 的股利和现金政策，[[Markdown]](https://gitee.com/arlionn/CFM/blob/master/Docs/AppleDiv.md)，[[PDF]](https://gitee.com/arlionn/CFM/raw/master/Docs/AppleDiv.pdf)
- **思考题：** 
  1. 你认为乔布斯在1997-2011年期间不发放股利的政策是正确的吗？结合行业特点及苹果公司的产品市场策略，分析他这样决策的原因。
  2. 公司的超额现金有哪几种用途？公司积累过多的超额现金会带来哪些弊端？
  3. 结合库克制定新股利政策的背景，你认为公司的股利政策受哪些因素影响？发放股利和回购股票的决策会给苹果公司带来什么益处？
  4. 苹果公司在持有大量超额现金的同时，却从 2013 年开始发债融资的动机是什么？借此思考资本结构与股利政策的关系
  5. 川普上任后的税收政策变化对苹果的现金和股利政策有有影响吗？
 

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### 专题 4：公司治理
- 公司治理基本理论
- 案例分析

#### **C5**：万科之争 —— 股权分散的隐患
- **案例资料：**  万科的股权之争，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/LNCNYnsuPMITeCId)
- **思考题：**      
  1. 宝能系为什么举牌万科？所谓「门口的野蛮人」，它的存在是企业的梦魇还是企业潜力的挖掘者？
  2. 万科股权之争的真正动因是什么？什么样的公司治理能够让企业持续健康发展？什么样的市场规则不让资本过于任性？
  3. 宝能系是如何举牌万科的？宝能系的收购资金从哪来？当实际控制人持股超过 5% 以后，是否存在信息披露的合规性问题、一致行动人问题、万能险与资管计划的投票权问题？以及万科的停牌是否合规？
  4. 万科采取哪些反收购策略？这些策略是否有效？万科与阿里巴巴都尝试过事业合伙人制，为什么结果相差这么大？万科为什么一直没解决致命的控制权问题？
  5. 华润、深圳地铁、安邦、恒大等各方股东在万科股权之争中演绎的角色是什么？谁来维护「少数股东」的权益？万科到底是谁的万科？
  6. 万科的生存之道是什么？在当前市场环境下，万科股权之争所体现的未来趋势到底是资本为王还是实体为先？万科为什么要引入深圳地铁？万科股权之争带来哪些启示？


 


## 4. 参考资料

#### 教材 
- Berk-DeMarzo，Corporate Finance - The Core，[[4th-E]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/BAK0oDvjWwNSxlha)
- Berk-DeMarzo，公司财务, 3th-中文([上](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/1YUQk8Hr9iseBcJ5)，[下](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/yAFra4o9dPfSjuzO))
- 达摩达兰-2015-4th-中文-应用公司理财，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/9HQqXTSS31U3X1cL)
- 达摩达兰-2015-4th-Applied Corporate Finance，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/Zy0ROq4Bv3xtGXKl)
- Asquith, P., Lawrence A., 2016，中文版，公司金融：金融工具、财务政策和估值方法的案例实践，[[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/P0MtVGIXaAFhsU5Q)
- Asquith, P., Lawrence A. Lessons in Corporate Finance. 2016. [[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/gwZC3Kg9smu70AwX)
- Holden-2015-Excel Modeling in Corporate Finance 5e, [[PDF]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/dBtrOjrbVQ4Ri9wP), [[Excel Tables]](https://quqi.gblhgk.com/s/880197/jHmEDaNQE7S5KPVL)